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<title>Marktrisiko</title>

</head>

<h1 id="firstHeading" class="firstHeading mw-first-heading"><span class="mw-page-title-main">Marktrisiko</span></h1>

</header>

</div>

<div id="mw-content-text" class="mw-body-content mw-content-ltr" lang="de" dir="ltr"><div class="mw-content-ltr mw-parser-output" lang="de" dir="ltr"><p>Das <b>Marktrisiko</b> (auch <i>Marktpreisrisiko</i> oder <i>Marktpreisänderungsrisiko</i>; <span style="font-style:normal;font-weight:normal"><a href="Englische_Sprache" title="Englische Sprache">englisch</a></span> <span lang="en-Latn" style="font-style:italic">market risk</span>) ist in der <a href="Betriebswirtschaftslehre" title="Betriebswirtschaftslehre">Betriebswirtschaftslehre</a> ein <a href="Finanzrisiko" title="Finanzrisiko">Finanzrisiko</a>, das einem <a href="Marktteilnehmer" title="Marktteilnehmer">Marktteilnehmer</a> durch negative Veränderungen des <a href="Marktwert" title="Marktwert">Marktwerts</a> oder sonstiger <a href="Marktdaten" title="Marktdaten">Marktdaten</a> auf einem <a href="Markt_(Wirtschaftswissenschaft)" title="Markt (Wirtschaftswissenschaft)">Markt</a> erwächst.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Allgemeines">Allgemeines</h2></div>

<p>Das Marktrisiko ist eines der wichtigsten <a href="Risikobericht#Branchenübergreifende_Risikoarten" title="Risikobericht">Unternehmensrisiken</a> und mit einer Bedrohung aus der künftigen <a href="Marktentwicklung" title="Marktentwicklung">Marktentwicklung</a> verbunden,<sup id="cite_ref-1" class="reference"><a href="#cite_note-1"><span class="cite-bracket">[</span>1<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> die aus <a href="Preis_(Wirtschaft)" title="Preis (Wirtschaft)">Preis</a>- und <a href="Absatzvolumen" title="Absatzvolumen">Mengenrisiken</a> bestehen kann. Marktrisiken sind jedem <a href="Lagerhaltung" title="Lagerhaltung">Bestand</a> (<a href="Portfolio" title="Portfolio">Portfolio</a>) immanent und beschreiben das <a href="Risiko" title="Risiko">Risiko</a>, das aus der Bestandhaltung eines Portfolios resultiert.<sup id="cite_ref-2" class="reference"><a href="#cite_note-2"><span class="cite-bracket">[</span>2<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Das Marktrisiko besteht in der <a href="Verlustgefahr" class="mw-redirect" title="Verlustgefahr">Verlustgefahr</a> oder <a href="Gewinnchance" title="Gewinnchance">Gewinnchance</a>, dass sich durch die Bestandhaltung die Marktdaten negativ oder positiv zu Lasten oder zu Gunsten eines bestandhaltenden <a href="Wirtschaftssubjekt" class="mw-redirect" title="Wirtschaftssubjekt">Wirtschaftssubjekts</a> (<a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmen</a>, <a href="Privathaushalt" title="Privathaushalt">Privathaushalte</a> oder der <a href="Staat" title="Staat">Staat</a>) entwickeln und zu einem <a href="Jahresfehlbetrag" class="mw-redirect" title="Jahresfehlbetrag">Verlust</a> oder <a href="Gewinn" title="Gewinn">Gewinn</a> führen können.

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<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Arten">Arten</h2></div>

<p><a href="William_F._Sharpe" title="William F. Sharpe">William F. Sharpe</a> (1964) und John Lintner (1965) entwickelten das <a href="Capital_Asset_Pricing_Model" title="Capital Asset Pricing Model">Kapitalgutpreismodell</a> (CAPM), welches das Gesamtrisiko eines <a href="Warenbestand" title="Warenbestand">Warenbestands</a> oder einer <a href="Finanzanlage" title="Finanzanlage">Finanzanlage</a> in <a href="Systematisches_Risiko" title="Systematisches Risiko">systematisches</a> und <a href="Unsystematisches_Risiko" title="Unsystematisches Risiko">unsystematisches Risiko</a> aufteilt. Das systematische Risiko beschreibt jenen Teil des Gesamtrisikos, der sich aus der Marktentwicklung ergibt. Dieses <i>systematische Risiko</i> wird oft als Marktrisiko im engeren Sinn bezeichnet. Es ergibt sich aus veränderten externen Marktdaten wie <a href="Preisniveau" title="Preisniveau">Preisniveau</a>, <a href="Zinsniveau" title="Zinsniveau">Zinsniveau</a>, <a href="Kursniveau" class="mw-redirect" title="Kursniveau">Kursniveau</a>, <a href="Konjunktur" title="Konjunktur">Konjunkturrisiken</a>, <a href="L%C3%A4nderrisiko" title="Länderrisiko">Länderrisiken</a>, <a href="Schock_(Volkswirtschaftslehre)" title="Schock (Volkswirtschaftslehre)">volkswirtschaftlichen Schocks</a>, gesetzlichen Auswirkungen wie <a href="Verbraucherschutz" title="Verbraucherschutz">Verbraucherschutz</a>, <a href="Steuer" title="Steuer">Steuern</a>, aber auch <a href="Krieg" title="Krieg">Kriege</a>, <a href="Naturkatastrophe" title="Naturkatastrophe">Naturkatastrophen</a>, <a href="Politisches_Risiko" title="Politisches Risiko">politischen Risiken</a>, <a href="Umweltzustand" title="Umweltzustand">Umweltveränderungen</a>, <a href="Demografische_Entwicklung" class="mw-redirect" title="Demografische Entwicklung">demografischen Entwicklungen</a> oder <a href="Technologischer_Fortschritt" class="mw-redirect" title="Technologischer Fortschritt">technologischem Fortschritt</a>. Dem systematischen Risiko unterliegen alle Marktteilnehmer und alle <a href="Handelsobjekt" class="mw-redirect" title="Handelsobjekt">Handelsobjekte</a> gleichermaßen. Es lässt sich nicht <a href="Risikodiversifizierung" title="Risikodiversifizierung">diversifizieren</a>, sondern durch <a href="Wertsicherungsstrategie" title="Wertsicherungsstrategie">Wertsicherungsstrategien</a> (etwa <a href="Buy_and_hold" title="Buy and hold">Buy and hold</a>, <a href="Orderzusatz#Kombinationen" title="Orderzusatz">Stop-Loss</a>) reduzieren. Bei ihm wirkt der <a href="Betafaktor" title="Betafaktor">Betafaktor</a> (β-Faktor) als <a href="Messgr%C3%B6%C3%9Fe" title="Messgröße">Messgröße</a> für die <a href="Volatilit%C3%A4t" title="Volatilität">Volatilität</a> eines bestimmten Handelsobjekts im Vergleich zur Volatilität des relevanten Gesamtmarkts.

</p><p>Das <i>unsystematische Marktrisiko</i> betrifft das individuelle Risiko eines speziellen Handelsobjekts, dessen Risikoursache stets in ihm selbst begründet ist.<sup id="cite_ref-3" class="reference"><a href="#cite_note-3"><span class="cite-bracket">[</span>3<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Andere Handelsobjekte auf demselben Markt sind hiervon nicht betroffen. Zum unsystematischen Risiko gehören beispielsweise <a href="Fehlentscheidung" class="mw-redirect" title="Fehlentscheidung">Fehlentscheidungen</a> des <a href="Management" title="Management">Managements</a> wie etwa falsche <a href="Produktpolitik" title="Produktpolitik">Produktpolitik</a> oder schlechtes <a href="Kostenmanagement" title="Kostenmanagement">Kostenmanagement</a>. Auch das <a href="Bonit%C3%A4t" title="Bonität">Bonitätsrisiko</a> einer bestimmten <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihe</a>, das <a href="Kreditrisiko" title="Kreditrisiko">Kreditrisiko</a> eines <a href="Kredit" title="Kredit">Kredits</a>, der <a href="Kundenkredit" title="Kundenkredit">Kundenkredit</a> sowie <a href="Havarie" title="Havarie">Havarien</a> gehören hierzu. Es lässt sich durch Portfoliobildung diversifizieren.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Beispiele">Beispiele</h2></div>

<p>Für deutsche <a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a> besteht das systematische Marktrisiko in der Gefahr eines allgemeinen Kursverfalls, der beispielsweise am Rückgang des <a href="DAX" title="DAX">DAX</a> als Leitindex zu messen ist. Das unsystematische Marktrisiko hingegen rührt von Änderungen einzelner <a href="Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreise</a> (z. B. eines einzelnen <a href="Aktienkurs" class="mw-redirect" title="Aktienkurs">Aktienkurses</a>) her, die unabhängig von allgemeinen Marktbewegungen sind (<i>Residualrisiko</i>). Das unsystematische Risiko kann darin bestehen, dass sich die <a href="Unternehmensdaten" title="Unternehmensdaten">Unternehmensdaten</a> einer bestimmten Aktiengesellschaft negativ entwickelt haben und zu einem Kursverfall dieser Aktie führen.

</p><p>Bei <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a> besteht das systematische Marktrisiko etwa in einer Veränderung des Zinsniveaus, die sich auf alle Anleihen auswirkt. Das unsystematische <a href="Zinsrisiko" class="mw-redirect" title="Zinsrisiko">Zinsrisiko</a> bildet den Teil des Zinsrisikos, der vom einzelnen <a href="Emittent_(Finanzmarkt)" title="Emittent (Finanzmarkt)">Emittenten</a> bzw. der einzelnen <a href="Emission_(Wirtschaft)" title="Emission (Wirtschaft)">Emission</a> herrührt. Ein wesentlicher Treiber des unsystematischen Zinsrisikos ist die <a href="Bonit%C3%A4t" title="Bonität">Bonität</a> des Emittenten. Somit ist das unsystematische Zinsrisiko einer Anleihe deren <a href="Kreditrisiko" title="Kreditrisiko">Kreditrisiko</a> in Form eines Marktpreisrisikos, das im <a href="Credit_Spread" title="Credit Spread">Bonitätsaufschlag</a> auf einen <a href="Risikofreier_Zinssatz" title="Risikofreier Zinssatz">risikofreien Zinssatz</a> zum Ausdruck kommt.

</p><p>Einen Sonderfall stellt der Begriff der <i>Optionspreisrisiken</i> dar, der alle aus dem Handel mit <a href="Option_(Wirtschaft)" title="Option (Wirtschaft)">Optionen</a> resultierende Risiken umfasst. Neben dem Risiko der Preisänderung des Basiswertes (das z. B. bei einer <a href="Aktienoption" class="mw-redirect" title="Aktienoption">Aktienoption</a> eine spezielle Form des Aktienrisikos ist) sind Optionen insbesondere dem Risiko sich ändernder <a href="Volatilit%C3%A4t" title="Volatilität">Volatilitäten</a> (<i>Volatilitätsrisiko</i>) ausgesetzt.

</p><p>Ein <a href="Anleger_(Finanzmarkt)" title="Anleger (Finanzmarkt)">Anleger</a> kann dem Marktrisiko nur entgehen, indem er keine risikobehafteten Wertpapiere kauft. Da das Marktrisiko nicht diversifiziert werden kann, erhalten Investoren hierfür im Regelfall eine <a href="Risikopr%C3%A4mie" title="Risikoprämie">Risikoprämie</a>.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Nichtbanken">Nichtbanken</h2></div>

<p>Das Marktrisiko bei <a href="Nichtbank" title="Nichtbank">Nichtbanken</a> umfasst den aktuellen und potenziellen <a href="Erfolg" title="Erfolg">Erfolg</a> bzw. <a href="Misserfolg" class="mw-redirect" title="Misserfolg">Misserfolg</a> eines <a href="Unternehmen" title="Unternehmen">Unternehmens</a>.<sup id="cite_ref-4" class="reference"><a href="#cite_note-4"><span class="cite-bracket">[</span>4<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> <a href="Marktanteil" title="Marktanteil">Marktanteil</a>, <a href="Marktvolumen" title="Marktvolumen">Marktvolumen</a>, <a href="Marktwachstum" title="Marktwachstum">Marktwachstum</a> und <a href="Marktpotential" class="mw-redirect" title="Marktpotential">Marktpotential</a> bergen Marktrisiken. Sie beinhalten die Veränderung der Wettbewerbsbedingungen an den Beschaffungs- und Absatzmärkten. Das Marktrisiko von Nichtbanken besteht konkret darin, dass auf den <a href="Beschaffung" title="Beschaffung">Beschaffungs</a>- (<a href="Rohstoff_(Produktion)" title="Rohstoff (Produktion)">Roh-</a>, <a href="Hilfsstoff_(Rechnungswesen)" title="Hilfsstoff (Rechnungswesen)">Hilfs-</a> und <a href="Betriebsstoff" title="Betriebsstoff">Betriebsstoffe</a>) und <a href="Absatzmarkt" class="mw-redirect" title="Absatzmarkt">Absatzmärkten</a> (<a href="Fertigerzeugnis" title="Fertigerzeugnis">Fertigerzeugnisse</a>, <a href="Halbfabrikat" title="Halbfabrikat">Halbfabrikate</a>) die eigenen <a href="Unternehmensziel" title="Unternehmensziel">Unternehmensziele</a> nicht durchgesetzt werden können. Das ist beispielsweise der Fall, wenn die zur <a href="Produktion" title="Produktion">Produktion</a> erforderlichen Rohstoffe ganz oder teilweise nicht oder nur zu unerwartet höheren Preisen beschafft werden können oder die eigenen <a href="Produkt_(Wirtschaft)" title="Produkt (Wirtschaft)">Produkte</a>/<a href="Dienstleistung" title="Dienstleistung">Dienstleistungen</a> ganz oder teilweise nicht oder nur zu niedrigeren als den geplanten <a href="Verkaufspreis" class="mw-redirect" title="Verkaufspreis">Verkaufspreisen</a> vermarktet werden können. Das Beschaffungsrisiko kann im Rahmen des <a href="Hedging" class="mw-redirect" title="Hedging">Hedging</a> (<a href="Derivat_(Wirtschaft)" title="Derivat (Wirtschaft)">Derivate</a>, <a href="Lagerhaltung" title="Lagerhaltung">Lagerhaltung</a>), Nutzung von <a href="Substitutionsgut" title="Substitutionsgut">Substitutionsgütern</a> oder verstärkte <a href="Verhandlungsmacht" title="Verhandlungsmacht">Verhandlungsmacht</a> gegenüber <a href="Lieferant" title="Lieferant">Lieferanten</a> verringert oder ausgeschaltet werden.<sup id="cite_ref-5" class="reference"><a href="#cite_note-5"><span class="cite-bracket">[</span>5<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Das <a href="Absatzrisiko" title="Absatzrisiko">Absatzrisiko</a> kann darin bestehen, dass die <a href="Nachfrage_(Mikro%C3%B6konomie)" title="Nachfrage (Mikroökonomie)">Nachfrage</a> nicht oder nicht vollständig gedeckt werden kann (<i>quantitatives Marktrisiko</i>), die <a href="Produktqualit%C3%A4t" class="mw-redirect" title="Produktqualität">Produktqualität</a> nicht den <a href="Kundenerwartung" title="Kundenerwartung">Kundenerwartungen</a> entspricht (<i>qualitatives Marktrisiko</i>), die falsche <a href="Zielgruppe" title="Zielgruppe">Zielgruppe</a> (<i>lokales Marktrisiko</i>) oder der falsche Vermarktungszeitpunkt (<i>temporäres Marktrisiko</i>) ausgewählt wurde.<sup id="cite_ref-6" class="reference"><a href="#cite_note-6"><span class="cite-bracket">[</span>6<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Dieses Absatzrisiko kann beispielsweise durch <a href="Marktforschung" title="Marktforschung">Marktforschung</a> und <a href="Marktanalyse" title="Marktanalyse">Marktanalyse</a>, <a href="Termingesch%C3%A4ft" title="Termingeschäft">Termingeschäfte</a> (<a href="Devisentermingesch%C3%A4ft" title="Devisentermingeschäft">Devisentermingeschäfte</a> bei <a href="Export" title="Export">Exporten</a> in <a href="Fremdw%C3%A4hrung" title="Fremdwährung">Fremdwährungen</a>) oder Erhöhung des relativen Marktanteils verringert werden (<a href="BCG-Matrix" title="BCG-Matrix">BCG-Matrix</a>). Das höchste Marktrisiko besteht deshalb in der <a href="Markteinf%C3%BChrung" title="Markteinführung">Markteinführung</a> von <a href="Produktinnovation" title="Produktinnovation">Produkt-</a> oder <a href="Finanzinnovation" title="Finanzinnovation">Finanzinnovationen</a>, bei denen noch keine Marktanteile bestehen und das Marktpotenzial schwer vorhersehbar ist.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Bankwesen">Bankwesen</h2></div>

<p>Auf die <a href="Kreditwirtschaft" class="mw-redirect" title="Kreditwirtschaft">Kreditwirtschaft</a> bezogen sind Marktrisiken die Verlustgefahren, die durch Marktbewegungen bei Finanzmarktrisiken auftreten können.<sup id="cite_ref-7" class="reference"><a href="#cite_note-7"><span class="cite-bracket">[</span>7<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Allgemeines_2">Allgemeines</h3></div>

<p><a href="Kreditinstitut" title="Kreditinstitut">Kreditinstitute</a> und sonstige <a href="Finanzdienstleistungsinstitut" title="Finanzdienstleistungsinstitut">Finanzdienstleistungsinstitute</a> sind auf den besonders <a href="Volatilit%C3%A4t" title="Volatilität">volatilen</a> <a href="Finanzmarkt" title="Finanzmarkt">Finanzmärkten</a> (<a href="Geldmarkt" title="Geldmarkt">Geldmarkt</a> und <a href="Kapitalmarkt" title="Kapitalmarkt">Kapitalmarkt</a>) tätig. Hier tauchen als marktspezifische Ausprägungen des Marktrisikos das <a href="Zins%C3%A4nderungsrisiko" title="Zinsänderungsrisiko">Zinsänderungsrisiko</a> (Änderungen des <a href="Marktzins" title="Marktzins">Marktzinses</a> auf zinstragende <a href="Risikoposition" title="Risikoposition">Risikopositionen</a>), <a href="Kursrisiko" title="Kursrisiko">Kursrisiko</a> (bei <a href="Wertpapier" title="Wertpapier">Wertpapieren</a> wie <a href="Aktie" title="Aktie">Aktien</a>, <a href="Anleihe" title="Anleihe">Anleihen</a>), <a href="W%C3%A4hrungsrisiko" class="mw-redirect" title="Währungsrisiko">Währungsrisiko</a> (<a href="Exposure_(Finanzwirtschaft)#Offene_Positionen" title="Exposure (Finanzwirtschaft)">offene Fremdwährungspositionen</a> und <a href="Aufwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Aufwertung (Währung)">Aufwertungs-</a> und <a href="Abwertung_(W%C3%A4hrung)" title="Abwertung (Währung)">Abwertungsrisiko</a>), <a href="Rohstoff" title="Rohstoff">Rohstoff</a>- (<a href="Commodities" title="Commodities">Commodities</a>-) Risiko, Konzentrationsrisiko (<a href="Klumpenrisiko" title="Klumpenrisiko">Klumpenrisiko</a>, <a href="Granularit%C3%A4t_(Kredit)" title="Granularität (Kredit)">Granularität</a>) und <a href="Credit_Spread#Spreadrisiko" title="Credit Spread">Spreadrisiko</a> (<a href="Ausfallrisiko" class="mw-redirect" title="Ausfallrisiko">Ausfall-</a> und <a href="Kreditrisiko" title="Kreditrisiko">Kreditrisiko</a>, <a href="Emittentenrisiko" class="mw-redirect" title="Emittentenrisiko">Emittentenrisiko</a>, <a href="Gegenparteiausfallrisiko" class="mw-redirect" title="Gegenparteiausfallrisiko">Gegenparteiausfallrisiko</a>) auf. Wenn Rohstoffe und <a href="Edelmetall" class="mw-redirect" title="Edelmetall">Edelmetalle</a> auf <a href="Sekund%C3%A4rmarkt" title="Sekundärmarkt">Sekundärmärkten</a> gehandelt werden, kann eine geringere <a href="Marktliquidit%C3%A4t" class="mw-redirect" title="Marktliquidität">Marktliquidität</a> bestehen, die die Volatilität und damit das <a href="Marktliquidit%C3%A4tsrisiko" title="Marktliquiditätsrisiko">Marktliquiditätsrisiko</a> vergrößern kann. Manche Autoren fügen zu den Marktrisiken noch das <a href="Refinanzierungskosten" title="Refinanzierungskosten">Refinanzierungskostenrisiko</a> hinzu.<sup id="cite_ref-8" class="reference"><a href="#cite_note-8"><span class="cite-bracket">[</span>8<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

Marktrisiken, Kreditrisiken und das <a href="Operationelles_Risiko" title="Operationelles Risiko">operationelle Risiko</a> müssen vollständig durch <a href="%C3%96konomisches_Kapital#Bankwesen" title="Ökonomisches Kapital">ökonomisches Kapital</a> abgedeckt sein.<sup id="cite_ref-9" class="reference"><a href="#cite_note-9"><span class="cite-bracket">[</span>9<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Bankenaufsichtsrecht">Bankenaufsichtsrecht</h3></div>

<p>Das bei Finanzinstituten liegende Marktrisiko blieb <a href="Bankenaufsicht" title="Bankenaufsicht">bankenaufsichts</a>rechtlich lange unbeachtet. Erst der im August 1974 erlassene <a href="Grundsatz_Ia" title="Grundsatz Ia">Grundsatz Ia</a> sah ab Oktober 1990 die Berücksichtigung von Markt- und Zinsänderungsrisiken aus außerbilanziellen <a href="Gesch%C3%A4ft_(Wirtschaft)" title="Geschäft (Wirtschaft)">Geschäften</a> vor. Auch <a href="Basel_I" title="Basel I">Basel I</a> vom Juli 1988 brachte weltweit ab Dezember 1992 für Kreditinstitute lediglich eine Unterlegung von Kreditrisiken mit <a href="Eigenmittel_(Kreditinstitut)" title="Eigenmittel (Kreditinstitut)">Eigenmitteln</a>. Eine zusätzliche Unterlegung von Marktrisiken kam erst im Januar 1996 heraus („Basler Marktrisikopapier“) und war ab Dezember 1997 anzuwenden. Erfasst hiervon wurden Zinsänderungs-, Aktienkurs-, Fremdwährungs- und Edelmetallrisiken.

</p><p>Die nach <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://www.gesetze-im-internet.de/kredwg/__25a.html">§ 25a</a></span> Abs. 1 <a href="Kreditwesengesetz" title="Kreditwesengesetz">KWG</a> im Dezember 2012 von der <a href="Bundesanstalt_f%C3%BCr_Finanzdienstleistungsaufsicht" title="Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht">BaFin</a> erlassenen <a href="Mindestanforderungen_an_das_Risikomanagement_(BA)" title="Mindestanforderungen an das Risikomanagement (BA)">Mindestanforderungen an das Risikomanagement (BA)</a> konkretisieren in BTR 2 die in Kreditinstituten vorzunehmenden <a href="Aufbauorganisation" title="Aufbauorganisation">aufbau-</a> und <a href="Ablauforganisation" title="Ablauforganisation">ablauforganisatorischen</a> Vorkehrungen. Danach dürfen Marktpreisrisiken nur eingegangen werden, wenn hierfür <a href="Kreditlinie#Besondere_bankinterne_Kreditlinien" title="Kreditlinie">Limitsysteme</a> eingerichtet wurden. Über die vorhandenen Marktrisiken ist vierteljährlich ein <a href="Risikobericht" title="Risikobericht">Risikobericht</a> zu erstellen (BTR 2.1).

</p><p>Systematische und detaillierte operative Vorgaben macht die seit Januar 2014 in allen <a href="Mitgliedstaaten_der_Europ%C3%A4ischen_Union" class="mw-redirect" title="Mitgliedstaaten der Europäischen Union">EU-Mitgliedstaaten</a> geltende <a href="Verordnung_(EU)_Nr._575/2013_(Kapitalad%C3%A4quanzverordnung)" title="Verordnung (EU) Nr. 575/2013 (Kapitaladäquanzverordnung)">Kapitaladäquanzverordnung</a> (englische Abkürzung CRR), die neben Kreditrisiken und <a href="Operationelles_Risiko" title="Operationelles Risiko">operationellen Risiken</a> bankenaufsichtsrechtlich auch Marktrisiken reguliert. Gemäß Art. 325 ff. CRR sind Marktrisiken mit Eigenmitteln zu unterlegen. In Art. 290 Abs. 5 CRR sind als wichtigste Marktrisikofaktoren Zinsen, Wechselkurse, Aktien, Kreditrisikospreads und Rohstoffpreise aufgezählt.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading3"><h3 id="Ermittlung">Ermittlung</h3></div>

<p>Wie bei Kreditrisiken und operationellen Risiken bietet die Kapitaladäquanzverordnung (CRR) für die Ermittlung der Marktrisiken den <a href="Standardansatz" title="Standardansatz">Standardansatz</a> (<i>Marktrisiko-Standardansatz</i>, abgekürzt MRSA) für das spezifische Marktrisiko im <a href="Handelsbuch" title="Handelsbuch">Handelsbuch</a> an und lässt nach Art. 363 CRR auch erlaubnispflichtige bankinterne Modelle zu, sofern sie validiert sind (Art. 369 CRR). Eigenmittel sind nur für Nettopositionen, also je <a href="Basiswert" title="Basiswert">Basiswert</a> für die Differenz von Kauf- und Verkaufspositionen (siehe <a href="Long_und_Short" class="mw-redirect" title="Long und Short">Long und Short</a>) vorzuhalten (Art. 327 CRR). Derivative <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstrumente</a> – beispielsweise <a href="Zinsterminkontrakt" class="mw-redirect" title="Zinsterminkontrakt">Zinsterminkontrakte</a> und <a href="Zinsswap" title="Zinsswap">Zinsswaps</a> – werden wie Wertpapiere behandelt (Art. 328 CRR). Fremdwährungs- und Edelmetallrisiken sind nur zu berücksichtigen, wenn ihre Nettoposition einen Schwellenwert von 2 Prozent des Eigenkapitals überschreitet. Bei der Ermittlung dieser Nettopositionen ist als <a href="Risikoma%C3%9F" title="Risikomaß">Risikomaß</a> ein Quantil der Verlustfunktion, der <a href="Value_at_Risk" title="Value at Risk">Value at Risk</a> zu verwenden – der Begriff wurde eigens zur Steuerung der Marktrisiken etabliert<sup id="cite_ref-10" class="reference"><a href="#cite_note-10"><span class="cite-bracket">[</span>10<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> und wird im Finanzwesen oft vereinfachend als Synonym für das Marktrisiko selbst angesehen.<sup id="cite_ref-11" class="reference"><a href="#cite_note-11"><span class="cite-bracket">[</span>11<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> Die Messung erfolgt anhand der <a href="Aktiva" title="Aktiva">Aktiv-</a> und <a href="Passiva" title="Passiva">Passivpositionen</a> der <a href="Bankbilanz" class="mw-redirect" title="Bankbilanz">Bankbilanz</a>, womit offene Positionen identifiziert werden können. Der <a href="Buchwert" title="Buchwert">Buchwert</a> von <a href="Forderung" title="Forderung">Forderungen</a> und <a href="Verbindlichkeit" title="Verbindlichkeit">Verbindlichkeiten</a> gibt Auskunft über die Höhe der zukünftigen <a href="Zahlung" title="Zahlung">Zahlungen</a>. Derivate sind nicht in der Bilanz erfasst, müssen aber trotzdem in die Nettopositionen eingehen. Optionsgeschäfte werden mittels des Deltafaktors erfasst (Art. 278 Abs. 2 CRR).

</p><p>Durch die Berücksichtigung des Marktrisikos kommt es vor, dass ein Geschäft kumulativ mit Eigenmitteln zu unterlegen ist. Ein <a href="Fremdw%C3%A4hrungskredit" title="Fremdwährungskredit">Fremdwährungskredit</a> besteht beispielsweise sowohl aus einem Kursrisiko (wegen des <a href="W%C3%A4hrungsrisiko" class="mw-redirect" title="Währungsrisiko">Währungsrisikos</a>) als auch aus dem Kreditrisiko des <a href="Kreditnehmer" title="Kreditnehmer">Kreditnehmers</a>,<sup id="cite_ref-12" class="reference"><a href="#cite_note-12"><span class="cite-bracket">[</span>12<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> die beide – unabhängig voneinander – mit Eigenmitteln zu unterlegen sind.

</p><p>Laut Durchführungsverordnung (EU) 680/2014 sind seit April 2014 die ermittelten <a href="Daten" title="Daten">Daten</a> von den Banken auf Meldebögen für Marktrisiken zu übertragen, die auch die <a href="Meldewesen_(Bank)" title="Meldewesen (Bank)">Meldung</a> für das Risiko einer <a href="Kreditbewertungsanpassung" title="Kreditbewertungsanpassung">Kreditbewertungsanpassung</a> (CVA) beinhalten.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Versicherungswirtschaft">Versicherungswirtschaft</h2></div>

<p>Das Marktrisiko der <a href="Versicherungswirtschaft" title="Versicherungswirtschaft">Versicherungswirtschaft</a> ergibt sich aus ihrer Funktion als <a href="Kapitalsammelstelle" class="mw-redirect" title="Kapitalsammelstelle">Kapitalsammelstelle</a>.<sup id="cite_ref-13" class="reference"><a href="#cite_note-13"><span class="cite-bracket">[</span>13<span class="cite-bracket">]</span></a></sup> In der Versicherungswirtschaft versteht man unter Marktrisiken die aus der Volatilität der Kapitalmärkte resultierenden Risiken der Vermögensanlage des <a href="Sicherungsverm%C3%B6gen" title="Sicherungsvermögen">Sicherungsvermögens</a>, die den Marktrisiken der Kreditwirtschaft ähneln. Aber nicht nur die bilanziellen <a href="Aktiva" title="Aktiva">Aktiva</a> sind bei Versicherungen vom Marktrisiko betroffen; weitere Marktrisiken entstehen auch durch veränderte <a href="Diskontfaktor" class="mw-redirect" title="Diskontfaktor">Diskontfaktoren</a> bei <a href="Sachversicherung" class="mw-redirect" title="Sachversicherung">Sachversicherungen</a> und durch gewährleistete <a href="Garantie" title="Garantie">Garantien</a> und mögliche <a href="%C3%9Cberschussbeteiligung" title="Überschussbeteiligung">Überschussbeteiligungen</a> in der <a href="Lebensversicherung" title="Lebensversicherung">Lebensversicherung</a> auf der <a href="Passivseite" class="mw-redirect" title="Passivseite">Passivseite</a>.<sup id="cite_ref-14" class="reference"><a href="#cite_note-14"><span class="cite-bracket">[</span>14<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Rechnungslegung">Rechnungslegung</h2></div>

<p>In der <a href="Rechnungslegung" title="Rechnungslegung">Rechnungslegung</a> setzt sich das Marktrisiko nach <a href="IFRS_7" class="mw-redirect" title="IFRS 7">IFRS 7</a> aus drei Teilrisiken zusammen:<sup id="cite_ref-15" class="reference"><a href="#cite_note-15"><span class="cite-bracket">[</span>15<span class="cite-bracket">]</span></a></sup>

</p>

<ul><li>Dem <a href="Zinsrisiko" class="mw-redirect" title="Zinsrisiko">Zinsrisiko</a>, wonach der <a href="Beizulegender_Zeitwert" class="mw-redirect" title="Beizulegender Zeitwert">beizulegende Zeitwert</a> oder künftige <a href="Cashflow" title="Cashflow">Cashflows</a> eines <a href="Finanzinstrument" title="Finanzinstrument">Finanzinstruments</a> aufgrund von Änderungen des <a href="Marktzins" title="Marktzins">Marktzinses</a> schwanken;</li>

<li>dem <a href="Wechselkursrisiko" title="Wechselkursrisiko">Wechselkursrisiko</a>, wonach der beizulegende Zeitwert oder künftige Cashflows eines Finanzinstruments aufgrund von <a href="Wechselkurs" title="Wechselkurs">Wechselkursfluktuationen</a> schwanken und</li>

<li>einem sonstigen <a href="Preisrisiko" title="Preisrisiko">Preisrisiko</a>, wonach der beizulegende Zeitwert oder künftige Cashflows eines Finanzinstruments aufgrund von Änderungen der <a href="Marktpreis" title="Marktpreis">Marktpreise</a> schwanken.</li></ul>

<p>Sämtliche auf einem Markt auftretenden Finanzrisiken lassen sich einem dieser drei Teilrisiken zuordnen.

</p>

<div class="mw-heading mw-heading2"><h2 id="Einzelnachweise">Einzelnachweise</h2></div>

<li id="cite_note-1"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-1">↑</a></span> <span class="reference-text">Armin Töpfer, Anja Heymann: <cite style="font-style:italic">Marktrisiken</cite>. In: Dietrich Dörner, Péter Horváth, Henning Kagermann (Hrsg.): <cite style="font-style:italic">Praxis des Risikomanagements</cite>. 2000, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>227</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.atitle=Marktrisiken&rft.au=Armin+T%C3%B6pfer%2C+Anja+Heymann&rft.btitle=Praxis+des+Risikomanagements&rft.date=2000&rft.genre=book&rft.pages=227" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-2"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-2">↑</a></span> <span class="reference-text">Jürgen Kantowski: <cite style="font-style:italic">Einsatz von Realoptionen im Investitionscontrolling am Beispiel Biotechnologie</cite>. 2011, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>50</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=D-pKIU57kwAC&pg=PA50&q=Marktrisiko#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=J%C3%BCrgen+Kantowski&rft.btitle=Einsatz+von+Realoptionen+im+Investitionscontrolling+am+Beispiel+Biotechnologie&rft.date=2011&rft.genre=book&rft.pages=50" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-3"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-3">↑</a></span> <span class="reference-text">Fred Wagner: <cite style="font-style:italic">Gabler Versicherungslexikon</cite>. Gabler, 2011, ISBN 978-3-8349-0192-7, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>673</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Fred+Wagner&rft.btitle=Gabler+Versicherungslexikon&rft.date=2011&rft.genre=book&rft.isbn=9783834901927&rft.pages=673&rft.pub=Gabler" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-4"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-4">↑</a></span> <span class="reference-text">Thorsten Schmitz, Michael Wehrheim: <cite style="font-style:italic">Risikomanagement</cite>. 2006, ISBN 3-17-019330-9, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>36</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=9Se0VbG3sWEC&pg=PA36&q=Marktrisiko+Marktanteil#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Thorsten+Schmitz%2C+Michael+Wehrheim&rft.btitle=Risikomanagement&rft.date=2006&rft.genre=book&rft.isbn=3170193309&rft.pages=36" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-5"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-5">↑</a></span> <span class="reference-text">Thorsten Schmitz, Michael Wehrheim: <cite style="font-style:italic">Risikomanagement</cite>. 2006, ISBN 3-17-019330-9, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>38</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Thorsten+Schmitz%2C+Michael+Wehrheim&rft.btitle=Risikomanagement&rft.date=2006&rft.genre=book&rft.isbn=3170193309&rft.pages=38" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-6"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-6">↑</a></span> <span class="reference-text">Herbert Strunz, Monique Dorsch: <cite style="font-style:italic">Management im internationalen Kontext. Mit 40 Fallstudien</cite>. 2. Auflage. Oldenbourg Verlag, München 2009, ISBN 978-3-486-59058-6, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>264</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=D3TpBQAAQBAJ&pg=PA264&q=Marktrisiko#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Herbert+Strunz%2C+Monique+Dorsch&rft.btitle=Management+im+internationalen+Kontext.+Mit+40+Fallstudien&rft.date=2009&rft.edition=2&rft.genre=book&rft.isbn=9783486590586&rft.pages=264&rft.place=M%C3%BCnchen&rft.pub=Oldenbourg+Verlag" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-7"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-7">↑</a></span> <span class="reference-text">Hannes Enthofer, Patrick Haas: <cite style="font-style:italic">Asset Liability Management/Gesamtbanksteuerung</cite>. Linde Verlag, Wien 2016, ISBN 978-3-7143-0262-2, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>95</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=SU5YCwAAQBAJ&pg=PA95&q=Marktrisiko#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Hannes+Enthofer%2C+Patrick+Haas&rft.btitle=Asset+Liability+Management%2FGesamtbanksteuerung&rft.date=2016&rft.genre=book&rft.isbn=9783714302622&rft.pages=95&rft.place=Wien&rft.pub=Linde+Verlag" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-8"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-8">↑</a></span> <span class="reference-text">Hannes Enthofer, Patrick Haas: <cite style="font-style:italic">Asset Liability Management/Gesamtbanksteuerung</cite>. Linde Verlag, Wien 2016, ISBN 978-3-7143-0262-2, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>97</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Hannes+Enthofer%2C+Patrick+Haas&rft.btitle=Asset+Liability+Management%2FGesamtbanksteuerung&rft.date=2016&rft.genre=book&rft.isbn=9783714302622&rft.pages=97&rft.place=Wien&rft.pub=Linde+Verlag" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-9"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-9">↑</a></span> <span class="reference-text">Michael Strauß, <i>Wertorientiertes Risikomanagement in Banken</i>, 2008, S. 57; ISBN 978-3834913951</span>

</li>

<li id="cite_note-10"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-10">↑</a></span> <span class="reference-text">Daniela Uhlmann: <cite style="font-style:italic">Value-at-Risk basiertes Risikomanagement zur Beurteilung von Marktrisiken</cite>. 2014, ISBN 3-95684-388-6, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>6</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Daniela+Uhlmann&rft.btitle=Value-at-Risk+basiertes+Risikomanagement+zur+Beurteilung+von+Marktrisiken&rft.date=2014&rft.genre=book&rft.isbn=3956843886&rft.pages=6" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-11"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-11">↑</a></span> <span class="reference-text">Michael Auer: <cite style="font-style:italic">Methoden zur Quantifizierung von Marktpreisrisiken. Ein empirischer Vergleich</cite>. In: Hermann Locarek-Junge, Klaus Röder, Mark Wahrenburg (Hrsg.): <cite style="font-style:italic">Finanzierung, Kapitalmarkt und Banken</cite>. <span style="white-space:nowrap">Band<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>16</span>. Lohmar/Köln 2002, ISBN 3-89012-986-2, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>14</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.atitle=Methoden+zur+Quantifizierung+von+Marktpreisrisiken.+Ein+empirischer+Vergleich&rft.au=Michael+Auer&rft.btitle=Finanzierung%2C+Kapitalmarkt+und+Banken&rft.date=2002&rft.genre=book&rft.isbn=3890129862&rft.pages=14&rft.place=Lohmar%2FK%C3%B6ln&rft.volume=16" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-12"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-12">↑</a></span> <span class="reference-text">Olaf Fischer: <cite style="font-style:italic">Allgemeine Bankbetriebswirtschaft</cite>. 7. Auflage. Springer Gabler, 2014, ISBN 978-3-8349-4666-9, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>29</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=MOWZBAAAQBAJ&pg=PA29&q=Marktrisiko+CRR#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Olaf+Fischer&rft.btitle=Allgemeine+Bankbetriebswirtschaft&rft.date=2014&rft.edition=7&rft.genre=book&rft.isbn=9783834946669&rft.pages=29&rft.pub=Springer+Gabler" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-13"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-13">↑</a></span> <span class="reference-text">Gerlach Schreiber: <cite style="font-style:italic">Solvency II: Grundlagen und Praxis</cite>. 2016, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>37</span>.<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.au=Gerlach+Schreiber&rft.btitle=Solvency+II%3A+Grundlagen+und+Praxis&rft.date=2016&rft.genre=book&rft.pages=37" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-14"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-14">↑</a></span> <span class="reference-text">Helmut Gründl, Helmut Perlet (Hrsg.): <cite style="font-style:italic">Solvency II & Risikomanagement: Umbruch in der Versicherungswirtschaft</cite>. Gabler, 2005, ISBN 978-3-322-82234-5, <span style="white-space:nowrap">S.<span style="display:inline-block;width:.2em"> </span>275</span> (<a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=uQyEBwAAQBAJ&pg=PA275&q=Marktrisiko+Versicherungswirtschaft#v=onepage">eingeschränkte Vorschau</a> in der Google-Buchsuche).<span class="Z3988" title="ctx_ver=Z39.88-2004&rft_val_fmt=info%3Aofi%2Ffmt%3Akev%3Amtx%3Abook&rfr_id=info:sid/de.wikipedia.org:Marktrisiko&rft.btitle=Solvency+II+%26+Risikomanagement%3A+Umbruch+in+der+Versicherungswirtschaft&rft.date=2005&rft.genre=book&rft.isbn=9783322822345&rft.pages=275&rft.pub=Gabler" style="display:none"> </span></span>

</li>

<li id="cite_note-15"><span class="mw-cite-backlink"><a href="#cite_ref-15">↑</a></span> <span class="reference-text"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://books.google.de/books?id=l-QP_Iw2eUAC&pg=PA348&dq=Finanzinstrument+marktrisiko&hl=de&sa=X&ved=0ahUKEwi8iJexqIHoAhUQGewKHUJTCMoQ6AEIKDAA#v=onepage&q=Finanzinstrument%20marktrisiko&f=false">Jürgen Stauber, <i>Finanzinstrumente im IFRS-Abschluss Von Nichtbanken</i>, 2012, S. 348</a></span>

</li>

</ol>

<div>

Normdaten (Sachbegriff): <a href="Gemeinsame_Normdatei" title="Gemeinsame Normdatei">GND</a>: <span class="-print"><a rel="nofollow" class="external text" href="https://d-nb.info/gnd/4506224-9">4506224-9</a></span> </div>

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